L'introduction en bourse de Klarna : Une voie différente pour la fintech européenne
Le géant suédois de la fintech Klarna s'apprête à faire son grand retour sur les marchés publics, des sources confirmant que la société relancera son projet d'introduction en bourse aux États-Unis en septembre 2025. Mais il ne s'agit pas d'un conte de fées typique de la fintech. Alors que des sociétés comme Circle, Chime et eToro ont profité de l'euphorie du marché pour faire des débuts spectaculaires, Klarna suit une voie plus pragmatique, qui pourrait bien marquer le début d'une nouvelle ère pour la fintech européenne (Reuters).
La réalité de l'évaluation
Klarna vise une valorisation comprise entre 13 et 14 milliards de dollars, avec des actions dont le prix devrait se situer entre 34 et 36 dollars, dans le but de lever près d'un milliard de dollars. Il s'agit là d'un changement radical par rapport aux objectifs ambitieux de l'entreprise il y a quelques années. En 2021, à l'apogée du boom de la fintech, Klarna affichait une valorisation stupéfiante de 45,6 milliards de dollars. Au début de l'année, l'entreprise aurait même cherché à obtenir plus de 15 milliards de dollars.
Le voyage n'a pas été de tout repos. Klarna a suspendu ses projets d'introduction en bourse en avril après que les tarifs douaniers radicaux du président Trump ont ébranlé les marchés mondiaux, rejoignant ainsi un chœur d'entreprises fintech qui ont freiné lorsque les conditions du marché se sont détériorées.
L'histoire de deux marchés : L'Europe face à la machine à fabriquer de la publicité
Ce qui distingue Klarna de ses homologues de la fintech, ce ne sont pas seulement ses origines européennes, c'est l'approche de la société en matière de croissance durable. Alors que les autres introductions en bourse de fintech en 2025 ont suivi un schéma bien connu de débuts explosifs et de valorisations dynamiques, Klarna adopte une approche différente.
L'ascension spectaculaire de Circle a vu le géant du stablecoin grimper de 168 % lors de ses débuts à la Bourse de New York après avoir levé 1,05 milliard de dollars, avec des actions actuellement en hausse de 243 % par rapport à son prix d'offre de 31 dollars. Les débuts de Chime sur le Nasdaq ont été tout aussi impressionnants, les actions ayant bondi de 37 % le premier jour après avoir été vendues à 27 dollars par action, soit un prix supérieur à la fourchette prévue.
L'élan d'eToro s'est poursuivi, la plateforme de négociation ayant fait un bond de 29 % lors de ses débuts sur le Nasdaq, suivant ainsi le modèle des fortes poussées initiales qui ont caractérisé le marché des introductions en bourse de 2025 dans le domaine de la fintech.
Mais l'histoire de Klarna est différente. Le pionnier suédois de l'achat immédiat et du paiement différé aborde les marchés publics en se concentrant sur les fondamentaux plutôt que sur le battage médiatique. La société a annoncé une croissance de 20 % de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre par rapport à l'année précédente, pour atteindre 823 millions de dollars, avec un bénéfice d'exploitation ajusté de 29 millions de dollars et une augmentation de 31 % du nombre de clients actifs, qui s'élève désormais à 111 millions.
La perspective européenne : Construire pour le long terme
Cette approche mesurée reflète une philosophie européenne plus large en matière de fintech, qui donne la priorité à une croissance durable plutôt qu'à des valorisations explosives. Comme l'observe Stefan Petrikovics :
"Son introduction en bourse sera une étape importante pour la scène fintech européenne : la preuve que la résilience compte plus que le battage médiatique, que les innovateurs européens peuvent être compétitifs au niveau mondial et que les marchés durables sont construits sur la crédibilité, et non sur des attentes exagérées. Je pense que l'introduction en bourse de Klarna pourrait marquer le début d'un nouveau chapitre pour la fintech européenne. La baisse des valorisations est le début d'une dynamique de marché plus saine. Si Klarna obtient de bons résultats, cela pourrait encourager d'autres entreprises européennes à franchir le pas, renforçant ainsi la présence de notre continent sur les marchés financiers mondiaux."
Ce sentiment traduit un aspect essentiel de la situation actuelle de la fintech. Alors que les entreprises américaines ont fait les gros titres avec des débuts spectaculaires, les entreprises européennes comme Klarna se concentrent sur les fondamentaux qui créent une valeur durable.
Le facteur Revolut : Londres vs. NYSE
Klarna n'est pas la seule fintech européenne à s'intéresser aux marchés publics. Revolut, la super-application londonienne, envisagerait une cotation à la fois à Londres et à la Bourse de New York, ce qui représenterait un autre acteur européen important se préparant à entrer sur les marchés publics. Le paysage plus large des introductions en bourse des fintechs en 2025 suggère que nous assistons à un moment charnière pour les fintechs européennes qui souhaitent établir leur présence sur les marchés de capitaux mondiaux.
Le business derrière le buzz
Si la dynamique du marché retient l'attention, les indicateurs de base de Klarna racontent une histoire convaincante. L'entreprise gère plus de 100 milliards de dollars de marchandises générales pour plus de 675 000 commerçants, dont H&M, Walmart et Booking.com, et elle est rentable. Cette rentabilité, obtenue après des années de pertes, témoigne de la maturité exigée par les investisseurs européens.
Klarna a fait état d'une augmentation de 24 % de son chiffre d'affaires, atteignant 2,81 milliards de dollars en 2024, et d'un bénéfice net de 21 millions de dollars - sa première année rentable après de lourdes pertes au cours des périodes précédentes. L'entreprise a également adopté l'efficacité opérationnelle, et aurait économisé 40 millions de dollars par an grâce à l'automatisation des opérations de service à la clientèle pilotée par l'IA et à la réduction de ses effectifs de 5 000 en 2023 à 3 500 d'ici la fin de l'année 2024.
Market Timing et patience stratégique
L'amélioration des marchés boursiers au cours de l'été et les débuts en fanfare des nouveaux émetteurs ont suscité un regain d'enthousiasme pour les introductions en bourse aux États-Unis, les 20 plus importantes introductions de l'année enregistrant en moyenne une hausse de 36 % du prix de l'action le premier jour. Toutefois, l'approche de Klarna suggère une stratégie différente, axée sur la création de valeur à long terme plutôt que sur la synchronisation des marchés à court terme.
Cette patience peut s'avérer payante. Comme l'a fait remarquer un analyste, "la société ne perd plus d'argent, elle a réalisé un bénéfice net et elle a probablement bénéficié de l'évolution des taux d'intérêt. Si l'on ne tient pas compte des facteurs extérieurs, c'est peut-être le meilleur moment pour l'entreprise de s'inscrire à la cote".
Regarder vers l'avenir : Un nouveau chapitre pour la Fintech européenne
L'introduction en bourse de Klarna représente bien plus qu'une nouvelle cotation de fintech. Elle est le signe d'une maturation de l'écosystème fintech européen et d'une approche différente de la création de sociétés de services financiers durables. Même si la valorisation de l'entreprise est inférieure aux sommets atteints en 2021, elle reflète une base plus durable pour une croissance à long terme.
Le succès de l'offre de Klarna pourrait en effet marquer le début d'un nouveau chapitre pour la fintech européenne - un chapitre où la crédibilité, la rentabilité et la croissance durable comptent plus que les valorisations qui font les gros titres. Sur un marché qui a connu son lot de hausses et de baisses spectaculaires, l'approche mesurée de Klarna pourrait bien s'avérer être le modèle d'une réussite durable dans le secteur de la fintech.
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